2027年怎么投，是投资者最关心的问题。11月10日，中信建投证券（HK6066）2027年度资本市场策略会在北京举行，多位学者与分析师围绕宏观形势、市场走势与大类资产配置给出研判，其中既有对市场向上的判断，也有对震荡与隐忧的提示。
中信建投证券（HK6066）研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛认为，2027年中国向强、经济向新、市场向上，A股已处于低估状态，在流动性改善和业绩增长推动下，新一轮修复行情正在到来。
A股节奏上，中信建投证券（HK6066）资深策略分析师夏凡捷表示，2027年是“盈利下行、贴现率下行”的交接年，A股将宽幅震荡、走出“N型”，建议“均衡配置、灵活调整”，关注红利、能源（850101）化工（850102）、AI算力、内需消费（883434）等机会。
此外，十三届全国政协常委、经济委员会副主任杨伟民指出，中国经济呈现“四个积极变化”，但消费（883434）乏力、投资下行等隐忧仍存，更需破解结构性课题；中国社会科学院大学教授、国务院原副秘书长江小涓提出，AI时代是“原生全球化”时代。
对投资者而言，判断2027年的市场，先要看清宏观大势所处的位置。黄文涛在演讲中表示，展望2027年，世界多极化深入演进，中国向强、经济向新、市场向上。中国稳居世界第一大贸易国、第一大制造国近二十年，正向高端制造、科技创新、金融强国、美好生活等领域夯实基础、全面发力，为多极化贡献中国智慧与（HPE）力量。
黄文涛指出，在稳居第一大贸易和制造国之后，中国经济主要有四个向强维度。一是高端制造，半导体（881121）、化工（850102）、有色、新能源（850101）、创新药（886015）、机器人、新能源（850101）车、造船、卫星、交通运输等产业全线突破；二是科技创新，全社会研发支出强度升至2.80%以上，超越OECD平均水平，综合科技能力全球第二，AI发展稳居第一梯队；三是金融强国，制度改革推动资本市场从“融资市”变成“投资市”；四是美好生活和扩大开放，人民币实际购买力全球第一，中国已是134个“一带一路（885494）”共建国家的前三大贸易伙伴。
当前中国经济持续向新发展，新产业、新业态、新商业模式加速成长。黄文涛用“硅基繁荣，碳基再出发”概括这一变化：“十五五”锚定高质量发展、新质生产力、投资于人、安全发展，经济名义增长提速，企业营收与利润率同步恢复，出口结构升级成为强劲经济引擎，AI投资进入新阶段，行情向更广泛的经济部门延伸。
落到资本市场，黄文涛判断，A股当前已经处于低估状态，预计在流动性改善和业绩增长的共同推动下，新一轮修复行情即将到来；展望2027年，中国资本市场将整体保持向上。他进一步列出五个将强化的趋势：低利率时代渐行渐近、居民资产重新配置、科技创新与产业升级加速、中国资产价值重估、黄金再货币化。
宏观基本面的成色，也有来自实业的印证。杨伟民在主旨演讲中指出，2026年是实施“十五五”规划的第一年，起步之年更要看是否符合规划确定的大方向。据此判断，当前中国经济开局良好，呈现“四个积极变化”：GDP平减指数转正、内需贡献率由降转升、制造业拉动作用增强、新制造快速崛起。他认为，这既是国际形势变化的结果，也源于我国长期形成的强大创新和制造能力，能够接住AI革命等短期的爆发性需求。
但积极变化背后也有隐忧。杨伟民表示，进出口高速增长，以及全球能源（850101）和AI相关产品等价格大幅上涨，具有短期性、周期（883436）性。在他看来，短期经济变化既是外生变量引起的，也是内生经济机体的必然，上述问题更多是经济机体内在结构性问题的短期反映。因此，短期宏观调控是必要的，同时也要着力破解长期的结构性课题，推动分配、社保、住房、行政管理及区划、经济治理、财税等改革，放宽服务业准入门槛。A股节奏：宽幅震荡与全年“N型”走势
2027年，A股具体节奏或将如何演绎？夏凡捷表示，2027年A股将迎来“盈利下行、贴现率下行”的交接年，在定价锚迁移和切换之下，预计A股将迎来宽幅震荡和结构性行情。他建议投资者以“均衡配置、灵活调整”的思路应对，把握红利资产、能源（850101）化工（850102）、AI算力、内需消费（883434）等的阶段性机会。
压力与预期差是这一判断的起点。夏凡捷认为，中东战局仍有反复的风险，2027年一季度PPI预计仍处较高水平、随后大幅滑落；A股全年业绩增速和下滑节奏是当前最大预期差，可能对指数产生阶段性压制；中美实际利率组合或呈现先分化、后收敛的阶段性特征。从市场环境看，2027年和2017至2018年相似度最高，与2024年也有一定相似之处。他预计，2027年A股将宽幅震荡：一方面演绎探底行情，另一方面演绎结构性行情，保险资金作为增量资金核心，或推动红利风格持续强势。
节奏上，夏凡捷把全年概括为“N型”走势，并把定价锚的迁移落到四个季度：一季度由于盈利空窗期，定价锚是政策预期与市场风险偏好；二季度通胀大概率见顶回落、盈利开始下修，定价锚回到当年分子端；三季度通胀约束有望解除、联储转向确认，定价锚切换到分母；四季度三季报落地、视角转向次年，定价锚切换到2028年的景气与盈利。迁移与切换对应全年“N型”走势的三个顶点，即一季度末的政策高点、二季度末的盈利低点、四季度末的估值高点。配置清单与产业变量：增配货币锚资产，关注AI新动能
资产如何落位，是投资者的关切所在。黄文涛给出的配置思路是分清“锚”与“流动性”两类资产：重点增配“人民币货币锚资产”，涵盖关键科技、黄金、战略金属、航海航路、化工（850102）、材料、能源（850101）、电力、医药、机器人以及16个强国建设领域；稳健标配“人民币流动性资产”，包括证券、金融、红利、债券、核心地段资产REITs。
夏凡捷的配置建议更强调阶段性。在“均衡配置、灵活调整”框架下，他把机会拆为四条线索：红利资产以银行和交运为底仓，资源和消费（883434）红利为补充；能源（850101）化工（850102）看高油价下的油气生产、煤炭（850105）、煤化工（884281）；算力等待筹码结构优化、利空出尽、流动性改善后的新一轮机会，关注国产算力、PCB、MLCC、端侧AI、物理AI等；内需消费（883434）把握跨年及一季度政策发布前、政策预期推动的估值修复，关注食品饮料、商贸零售、社会服务。
这些配置方向的背后，是产业层面正在出现的新变量。江小涓指出，AI时代是原生全球化时代：多年来技术产品和投资遵循“先国内、后国外”模式，而原生全球化是技术、产品和服务“生而为全球”，AI技术是重要驱动力。她认为，AI经济动能超预期，不仅大幅提升了服务业能力、催生了新赛道，还使中小企业实际渗透率远超早期测算；2025年智能体出现，AI开始落地应用，实现了向主动执行任务的智能体工具的转变。
落到具体产业，江小涓列举了多项新动能：我国在研新药数量约占全球30%，位列全球第二；在人形机器人（886069）、智能眼镜等人工智能（885728）硬件领域，AI产品软硬结合规模经济显著，带来发展新动能；数智内容如短剧出海，为全球带来服务贸易新增量；轻量数智化工（850102）具服务全球，专业AI服务商借助SaaS化AI工具低成本接入中小企业，解决全球中小企业共性难点，成为普惠生产工具。她同时提示产业关系的变化：AI时代，我国与发达国家产业关系从过去较长时期的互补型合作，转变为以竞争型合作为主，即水平相当国家产业之间的竞争关系，双方都要认同和适应；但竞争并不等于对抗，国际贸易中70%左右的产品都是水平分工的，各国依然可以在竞争中合作，中国与欧美国家在新能源（850101）、汽车、航空航天、具身智能等诸多产业中仍存在密切的分工协作关系。
面向未来，江小涓建议三方面发力：企业要确立互利共赢的新理念新战略，在海外长期运作中与当地产业和消费（883434）者共同分享发展利益，成长为可信赖、受尊重的跨国企业；企业融资时要注重在全球范围融资源、融能力，把国别风险、监管环境、产业政策、供应链安全、地缘政治变化、当地劳动力市场结构、社区偏好等纳入考量，同时考虑算力集群、云服务、硬件芯片以及场景等稀缺资源的获取；园区或地方政府要创造企业全球化部署的支撑条件，例如提供便利高效的跨境投融资环境、集聚国际化专业服务（884257）、完善从研发到产业再到人才的全链条、丰富科创平台功能。
(作者：崔文静编辑：姜诗蔷,魏雯静)
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